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格力空调航母再起航

2020-07-17 19:32
  格力将从以下三个方面的增长空间中充分受益:中国每户空调的增长、库存置换的需求以及海外市场的需求。随着原材料价格的下降,以变频空调和中央空调为代表的产品结构升级将进一步提升公司的盈利能力。此外,相关的多元化布局有望为公司提供额外的增长动力。工业模型成本培训太阳能警示灯
 
  空调行业的上限现在说还为时过早。我们认为,疲软的房地产销售、温和的夏季气温和价格战是2015年房地产行业下滑的主要原因,不会成为常态。展望未来,中国空调行业仍有很大的增长空间,主要表现在三个方面:中国每户空调数量、国内存量置换需求和海外市场需求。据我们估计,未来五年中国空调市场的潜在收入增长空间约为2.7万亿元,空调行业远未达到增长的上限。随着主要空调制造商的去库存化进程结束,该行业预计将在2016年恢复增长。作为空调行业的龙头企业,格力将凭借其在中央空调市场的规模效应、品牌优势、技术优势和布局,充分分享行业未来的发展。
 
  原材料价格下跌叠加产品结构升级,盈利能力有望提高。铜、钢、塑料和铝是空调成本结构中的重要组成部分,占空调总生产成本的近54%。由于在产业链中有很强的议价能力,原材料的低价将为格力带来降低生产成本的红利。此外,以变频空调为代表的产品结构升级是不可阻挡的趋势。据中意康统计,2015年1月至10月,变频空调国内销售占比61.3%,同比增长4.8%。相比之下,五年前为22.2%。未来,高端产品结构将进一步提升公司的盈利能力。
 
  相关多元化布局带来新的利润增长点。在专注于空调这一主营业务的同时,格力正在智能环保家居和小家电领域积极实现布局多元化。智能环保家居将以手机为控制器,以光伏直驱变频多联机为中心,为用户构建高效节能环保的能源管理系统和快捷便捷的家庭日常事务管理系统。小型家电企业专注于净水器和空气净化器等环保设备,充分利用空调技术的协同效应。多元化预计将为公司提供额外的增长动力。
 
  保持“买入”评级:预计2015-2017年每股收益为2.48/2.84/3.33元。作为空调行业的领导者,格力将充分受益于该行业未来的增长空间。原材料价格的下降和以变频空调和中央空调为代表的产品结构的升级将进一步提高公司的盈利能力。公司的多元化布局预计将为公司提供额外的增长动力。根据可比公司的估值情况,2016年的市盈率为12-15倍,相当于34.08-42.60元的合理价格区间,保持“买入”评级。